(翻譯自HFM: An independent director's perspective)

 

SOLAS信託服務 | 獨立董事觀點

 

SOLAS信託服務的謝偉聰(Anthony Tse)提出了關於在對沖基金創立早期做出正確決策，以確保其未來能夠獲得更高的成功率的觀點。

 

由於投資人才數量的持續增長，加上有利的政策變化，亞洲市場日益成為對沖基金投資者的關注焦點。近期亞洲市場也出現了一些比較新穎且受認可的基金架構，其中包括在新加坡推出的可變資本公司(VCC)，以及在香港推出的開放式基金公司(OFC)，以及更新修訂的有限合夥架構。

 

也正因經營完整對沖基金架構的好處日益明顯，我們看到越來越多的人辭去投資專業人士的工作，成立自己的基金。毫無疑問，創立對沖基金的想法非常具有吸引力，但許多人低估了經營一個基金公司所面臨的挑戰。要想獲得長期成功，就必須克服這些挑戰。建立機構級別的業務、處理監管、合規、投資者關係、組建團隊以及處理其他行政任務​​，這些都是反復出現的問題，一旦獨立創業，就必須承擔這些責任。

 

有趣的是，對沖基金的平均壽命是5年。隨著時間的推移，投資者和監管機構的要求標準只會變得更加嚴格。務必謹記，創立對沖基金遠不止是運營一個賺錢工具，而是要身兼多重角色，包括投資組合經理、團隊領導、銷售人員、企業家和商人，以建立可持續的業務。

 

在創立對沖基金之前，你應該考慮什麼因素? 在如此多的因素中，以下這些因素是你在創立自己的對沖基金前應該考慮的。

 

基金管理公司的司法轄區

慎重考量管理公司應該是在岸還是離岸，以及在哪個司法管轄區(新加坡、香港、日本或澳洲)。這取決於你的投資優勢和地域重點，團隊建設和投資者基礎。如果你的團隊並不在所投資市場的本地工作，你的投資優勢又是什麼?

  

基金載體的結構與策略

不同的結構或策略主要取決於投資者性質—開曼主從基金很常見用於解決這個問題。現在新加坡有VCC，香港有LP/OFC。每隻基金都是獨一無二的，擁有不同的投資者和不同的結構，萬能的解決方案並不存在。

 

募資傾向、基金規模和時間投入回報

應該直接申請牌照開公司還是合作現有的基金平台？您最初的資產管理規模(AUM)和頭三年的資產管理規模是關鍵的決定因素。雖然你想從一開始就盡可能地機構化，但你不必一定孤身作戰。就像為投資組合公司建立財務模型一樣，你需要考慮募資的基準情況、樂觀情況和悲觀情況。作為企業家，你應該用負面假設來建立基金業務。如果事情沒有按計劃進行，我和我的團隊還能堅持多久？此外，我是否有時間從一開始就獨立完成投資、管理和發展業務？作為投資者，我們經常對投資組合進行多種情況下的壓力測試。同樣，作為企業家，你需要事先對自己和企業進行壓力測試。生存下去才能成為贏家。

 

其次，當你提出資產管理規模預測時，要盡可能地細化。我們喜歡做樂觀主義者，尤其是在剛開始的時候，我們常常認為從開始，資產管理規模每個季度會以一定的百分比增長。募資時最好優先考慮身份識別度更高的投資者，或至少是以下類型的投資者 (高淨值、家族理財室、基金中的基金等)。許多人認為，如果業績回報不錯，資產管理規模就會自然而然地增長。募資與其說是一門科學，不如說是一門藝術，它將決定你企業的前景。

 

在你決定啟動之前，坦誠地問自己，你是否真的能在預期的限期內從所列的投資者那裡募集到足夠的資金。

 

核心成員的管理

最初你的組織結構圖是什麼樣的？隨著資產管理規模的增長，組織結構圖又會有什麼變化？從長遠來看，你將如何建立團隊？誰是領導團隊的核心人員？在某些司法管轄區(如新加坡、香港)，要取得基金管理業務牌照，必須具備吸引具有相關經驗的核心人員的能力。此外，從長遠來看，人力資本才是企業可持續發展的引擎。

 

治理、合規和稅收激勵

與五年前相比，合規要求和稅收政策比以往任何時候都更靈活，更容易發生變化。對任何對沖基金來說，最重要的是在一開始就聘請正確的顧問。你的基金結構是否足夠穩固且靈活以適應規管變化？擁有高質量的服務提供商對於確保公司能夠跟上進度，讓所有利益相關者安心，這是至關重要的。這不僅僅是在文件上打勾那麼簡單。

SOLAS團隊由各個領域的專家組成，包括前、中、後台的現任和前任企業家，以及會說普通話的董事。致力於確保整個基金周期的管理和合規順利運行。

 

其他考慮因素

我想要的流動性條件和投資者想要的流動性條件分別是什麼?

為了平衡其他利益相關者的利益，我願意在單邊保證函中加入哪些條款?

我願意給某些投資者何種經濟優惠，以換取建立一個具規模的業務?

我應該如何構建股東協議?

稅收 - 我是否為投資者減免了基金稅，我是否減輕了對基金管理公司的稅收?

 

第三方供應商和獨立董事的角色

在當今不斷演變的監管格局中，僅僅通過敷衍了事、打勾來安撫監管機構已不再有效。三年前被接受的行為今天可能會被處以巨額罰款和懲罰。減少這種風險並通過嚴格審查的方法是聘請可靠的、有經驗的第三方服務提供商來持續的指導你的業務。

 

你可能需要儘早引進的第三方服務提供商包括:

• 主經紀券商
• 法律顧問
• 稅務顧問
• 獨立董事
• 基金行政管理人

 

特別是，獨立、且經驗豐富的董事的角色正在從“最好有”轉變為“必須有”。投資者和監管機構正要求通過公司治理，尤其是董事會組成，加強監管，實現利益一致。這一趨勢並不局限於受到高度監管的基金管理行業，而是覆蓋了許多行業。

 

由於准入門檻較高，而且外包盡職調查公司一般都是由投資者指定的，因此董事會的組成極其重要，尤其是公司想在未來吸引第三方投資者並特別是機構型投資者的時候。如今，董事會的組成直接表明了一隻基金是否值得投資。

 

設立成功的對沖基金

即便如此，我們意識到，創立對沖基金是一回事，但從長遠來看，能夠在不斷轉動的市場週期和無數的不眠之夜中挺過去，包括維持資產增長，經營可盈利的業務，培訓和留住員工，培養受人尊敬的企業文化，這些都不是容易實現的。

在SOLAS，我們擁有一支獨立董事團隊，他們在基金行業具有豐富的經驗，跨越了不同的資產類別、策略和司法管轄區。這些年來，我們每個人都見過一系列成功的故事，以及不那麼成功的對沖基金。SOLAS能夠為你提供有關對沖基金的整體觀點，如果客戶要求，我們的董事可以親自就上述所有問題持續提供意見。

 

- 完 -

 

 

關於SOLAS信託服務 (SOLAS)

SOLAS成立於2016年，是一家總部設在新加坡和香港的私人公司。SOLAS擁有全球專業董事網絡和國際基金轄區專業知識。作為獨立董事和公司治理的市場領導者，SOLAS致力於以卓越標準來幫助基金跨越生命週期。SOLAS涵蓋的基金轄區包括新加坡、香港、開曼和百慕大。

 

關於謝偉聰 (Anthony Tse)

謝偉聰是SOLAS信託服務新加坡公司的獨立董事。他曾在私募股權基金公司工作，並在股票多空策略基金擁有超過10年的經驗。他在香港成立了自己的對沖基金公司，擔任9號牌持代表、首席執行官、風險、合規和投資組合經理。同時，他分別在多基金平台和單一家族辦公室擔任投資組合經理。他基金募集和盡職調查方面有著豐富的經驗。精通英語、普通話和廣東話。