近期中東衝突再度凸顯全球市場的緊密連動，也暴露了過度依賴單一地區所帶來的脆弱性。能源價格出現明顯波動，部分主要航運路線受阻，主權風險溢價上升，促使資產管理公司、機構投資人及家族辦公室重新審視其營運架構。目標清晰：在維持對增長市場的接觸同時，透過更分散的地域布局提升整體韌性。
在此背景下，對於希望在亞洲區內降低風險的基金經理及投資人而言，香港再次展現出其作為理想選擇的獨特吸引力。 香港結合深厚且具流動性的資本市場、與國際標準一致的監管框架、能同時連接歐洲、中東與亞太的時區優勢、以英美法系為基礎的健全法律體系，並擁有與中國市場緊密相連的制度化渠道。加上政府於 2026–27 年度財政預算案中提出的新一輪政策，進一步強化香港作為一個中立、高效且更具競爭優勢 的金融中心。
本文旨在探討基金經理為何應重新考慮或擴大其於香港的布局，並分析香港一直具備的結構性優勢，以及新措施如何進一步提升其吸引力。
為何香港是亞洲最理想的營運地
歷史顯示，每當地緣政治或宏觀風險上升，資金便傾向流向具備高度可預測性、透明度及地域分散能力的金融中心。當前環境再次證實這一點。能源安全、供應鏈穩定性與基建脆弱性的風險上升，令投資人更積極降低對任何單一市場或地區的依賴，同時仍須保留捕捉全球市場機會的能力。
過去數年，不少基金經理為尋求稅務效率、牌照便利或就近特定資金池，而選擇在多個金融城市之間分散營運。但如今更重要的，是在亞洲建立一個最可靠、最能支撐長期策略的「主要基地」。香港提供得天獨厚的組合：既能直接連通亞洲主要增長來源，又不犧牲與西方及中東投資人的對接能力。其自由資本流動制度、成熟的衍生品市場與證監會清晰的監管架構，使管理人能在市場出現錯位時迅速部署資金、管理風險。
此外，機構資金正明顯從傳統股票多空配置，轉向更具彈性的策略，包括系統化、宏觀、多策略與另類資產。香港深厚的市場基礎與完整的專業服務生態，使其在支援這些策略方面較區內其他新興金融中心更具成熟度。
市場情緒周期過後展現出的香港韌性
市場情緒週期過後展現出的香港韌性
2019–2020 年的社會事件及《國安法》的出臺，確曾令部分管理人及資金考慮如新加坡的替代方案。然而後續發展證明，這類調整更多屬於市場情緒的週期性反應，而非結構性移轉。香港不可取代的內地市場接入角色、受到國際認可的監管框架，以及其作為亞洲主要資本募集中心的地位，使其快速恢復動能。
至 2024 年，香港的資產管理規模按年增長約 13%，達 約 4.53 兆美元，重新領先新加坡的約 4.46 萬億 美元。SFC 認可基金錄得強勁淨流入，私人財富管理 AUM 升至約 10.4 萬億 港元。這股增長勢頭 在 2025 年持續，香港 IPO 市場於上半年錄得可觀募資，在全球市場普遍低迷之際展現韌性。
此外，多家全球機構，如 Point72、Adams Street、Ardian，選擇於此時期擴大其在中環的辦公場地，反映其對香港長期前景的信心並未動搖。
2026–27 年財政預算：強化競爭力的關鍵一步
香港一直具備深厚的結構性優勢，但面對區內競爭，稅務制度成為可提升的重點。最新的預算主動出擊，不僅補足差距，更直接提高吸引力。
政策主要面向三類管理人：
傳統與另類基金（包括私募股權、創投、對沖基金及信貸策略）、虛擬資產基金、以及單一家族辦公室與多家族辦公室。相關立法預計於 2026 上半年提交，大部分安排將適用於 2025/26 課稅年度。
強化傳統與另類基金的稅務架構
統一基金豁免制度（UFE）向來是香港的核心制度之一，本次更新使其更具包容度與實際操作性。
首先，「基金」定義範圍擴展，包括退休基金、捐贈基金（包括第 88 條慈善機構資金）、由政府，央行或國際機構全資持有的投資工具，以及符合條件的 單一投資者基金（fund of one）—— 資產規模至少2.4 億港元，且投資人不參與日常管理。這對超高淨值人士與家族尤具吸引力。
其次，合資格投資範圍擴大至海外不動產、排放與碳信用衍生品、保險相關證券、各類非公司型私營工具（商業信託、合夥、有限責任公司、日本TK/TM結構等）、私募信貸、數碼資產（部分豁免除外）、貴金屬及指定商品（15% 交易上限）。這為信貸、特殊情況、量化與大宗商品策略在港設立基金提供真正便利。
另外，過往針對「附帶交易」的 5% 限制正式移除，基金不再需繁瑣區分核心與附帶收入，有助減低行政負擔並避免操作引致不必要的稅務風險。
反迴流規則亦作精準調整，使本地個人、豁免基金及部分免稅機構的參與更為順暢；對金融機構等而言，持份門檻由 10% 提升至 20%，並加入「控制或重大影響」的判斷標準，使制度更貼近實務情況。
此外，業績分成稅務優惠也得到大幅優化，包括取消金管局認證要求、將資格擴展至管理豁免基金但未持牌者、允許員工透過個人投資公司收取收益，並擴大可涵蓋的收益來源，明顯提升香港吸引與留住投資人才的能力。
家族辦公室制度的同步強化
與基金制度的更新相配合，FIHV（家族投資控權工具）的安排亦全面提升，包括更廣泛的可投資資產、更靈活的利得認定、擴展特別用途工具（SPV）的範圍、調整私人公司相關測試，以及更具針對性的反迴流安排。
家族可在維持香港固有優勢的前提下（內地互聯互通、普通法信託制度、成熟私人財富服務），享有更接近基金制度的稅務效率。
虛擬資產基金：監管與稅務清晰並行
數碼資產正式納入 UFE，但設有限度制度，使其稅務待遇與傳統資產一致。
與此同時，香港逐步形成立體化的虛擬資產監管框架，包括 SFC 的虛擬資產交易平臺牌照，針對交易、託管、顧問與資產管理的獨立制度正在陸續推出。
過去，管理人往往需在「稅務效率」與「監管清晰」之間做出取捨；香港現時提供兩者兼具的組合，加上接觸亞洲龐大投資人基礎的優勢，使其成為建立機構級虛擬資產策略的最佳平臺之一。
新稅務措施如何強化香港的長期優勢
這些政策提升不是孤立存在，而是放大香港的根本競爭力。
無可替代的中國／亞洲市場通道：
透過滬深港通、債券通、跨境理財通等受監管機制，以及進一步擴展的 QFLP／QDLP 計劃，基金可制度化地進入內地核心增長主題，包括科技、消費及綠色轉型等領域。隨著稅務效率提升，過往在獲取內地市場直接敞口時必須做出的架構權衡亦大幅減少。
普通法法律制度：
香港以普通法為基礎，為架構設計、交易安排及爭議解決提供國際熟悉的規則框架；英文為官方語言；司法獨立並有來自國際的終審法院法官；香港國際仲裁中心提供全球領先的仲裁平臺，讓機構投資人在法律確定性上更具信心。
成熟的監管體系：
證監會累積數十年的監管經驗與指引，為重視盡職調查的機構資金——包括退休基金、捐贈基金及保險公司——提供極高的可預測性。這些機構往往比稅務優惠更重視制度的穩定性與可靠性，而香港正具備這項優勢。
靈活且現代化的基金生態：
無論是 OFC 或 LPF 架構，以及成熟的基金行政管理人、託管、主經紀商與專業服務機構，都能降低不同資產類別在設立與運作上的摩擦，為管理人提供高效率的展業環境。
結論
在地緣政治與宏觀風險上升的時代，最具韌性的資產管理業者，往往依靠一個同時具備穩定性、國際連通性及增長市場接入能力的營運基地。香港正逐步強化其在這三方面的定位。
2026–27 年度預算案展示了政府致力提升競爭力的決心，而資金流入、AUM 增長及 IPO 市場回暖，則反映市場以實際行動表達信心。
若你希望探討這些發展如何影響你公司的架構設計、營運佈局或策略規劃，我們非常樂意進一步交流。
共同撰寫：
Alvin Fan，OP Investment Management
Gaven Cheong，Charles Russell Speechlys
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